时隔十余年货币政策再提“适度宽松”

　　12月9日，中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。多位业内人士认为，时隔十余年再提“适当宽松”，是本次会议货币政策方面的关注焦点。那么，上述政策对明年股市、楼市、宏观经济等各方面将产生哪些影响?

　　广开首席产业研究院首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平曾撰文称，货币政策基调调整至“适度宽松”，为实施更大力度的降准、降息创造适宜的政策环境。

　　连平在文章中回顾了过去30年我国货币政策的实践，央行只在2009-2010期间实施过“适度宽松”的货币政策。

　　在文中，连平就货币政策调整为“适度宽松”的必要性给出了四点理由:首先，从国内环境看，宏观经济和金融指标较为疲弱，亟须货币政策进一步发力支持；其次，现有“稳健”货币政策基调与市场心理预期之间存在明显落差；再次，从政策协同的角度看，为增强逆周期调节效果，货币政策有必要更好地配合财政政策，实施“双松”组合；最后，外部环境变化为我国货币政策基调调整提供了时间窗口。

　　资深财经评论员刘晓博称，“稳健的货币政策”刷新为“适度宽松的货币政策”，“积极的财政政策”刷新为“更加积极的财政政策”。上一轮把货币政策定调为“适度宽松”是在2008年全球金融风暴之后，持续到2010年末。这意味着，我们的财政、货币政策组合稳定在“积极的财政政策+稳健的货币政策”10多年后，出现了重大变化。

　　刘晓博进一步强调，“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”，在历史上还是第一次出现。关于逆周期的表述，也变成了“加强超常规逆周期调节”。这意味，2025年宏观政策将继续轰油门。

　　招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，货币政策基调由“稳健”转向“适度宽松”，意味着货币政策正在转向。

　　董希淼补充道:“今年以来，我国货币政策精准有力，多次降准、降息措施力度大、速度快，特别是1年期LPR从3.45%降至3.10%，下降35个基点；5年期以上LPR从4.20%降至3.60%，下降60个基点，降幅均为历年最大。实际上，今年的货币政策已经是适度宽松。”

　　董希淼认为，下一步，适度宽松的货币政策应在三个方面加大实施力度:一是要加大逆周期和跨周期调节力度，超常规地进行预调，助力宏观经济熨平周期波动和外在冲击，体现出前瞻性；二是继续降准降息，2025年可降准0.5个百分点，政策利率下调50个基点，引导LPR下降25个基点，从而在总量上保障流动性更加充裕，在价格上适度降低成本，体现出有效性；三是运用好存量结构性货币政策工具，必要时创设新的工具，引导和支持金融机构做好“五篇大文章”，加大对科技创新、绿色金融、消费金融等支持，体现出针对性。

　　针对扩大内需，国信证券表示，这表明2025年国内财政支出可能会较明显地向消费端倾斜；投资方面要“提高投资效益”，预计将通过供给侧结构性改革出清部分落后和低效产能来实现。

　　前海开源首席经济学家杨德龙表示，自9月24日起，我国出台了一系列稳定经济增长的调节政策，极大提振了市场信心。投资者对于明年经济发展的目标比较关注，此次会议指出，明年要坚持稳中求进，以进促稳，守正创新，这对于当前资本市场来说意味着重大的利好，有利于推动行情的深化。

　　9月26日中央政治局会议提出促进房地产市场“止跌回稳”。此后，一线城市限购放松、存量商品房收储、专项债收储闲置土地等系列政策不断出台。此次中央政治局会议再提“稳住楼市”，那么这个“稳”字有什么不同?又该如何解读?

　　国家高端智库CDI研究员宋丁表示，会议关于房地产提到了“稳住楼市”，这和9月26日中央政治局会议提出的“止跌回稳”稍稍有点差别。

　　宋丁解释道，“止跌回稳”里，止跌是回稳的前提，一定要先止住跌，让它往稳走。这次提出的“稳住楼市”说明，9月底以来，“止跌”在10月、11月这两个多月已经取得了阶段性的成效。

　　宋丁同时指出，大部分城市反弹还不是很强。这个“稳住”指的是要巩固这两个月来楼市的发展成果，让楼市稳住，不再掉头向下。他还强调，“稳住”需要总结近两个月来一二线城市的成功发展经验，还要在现有政策条件下，继续巩固和提升政策，包括货币政策、财政政策，产业政策等。下一步，经济工作会议会有更详细的方向性指明，值得期待。